工商時報【張志榮╱台北-香港連線報導】
川普當選美國總統後的4個交易日內，國際資金共賣超台股540億元，美商高盛證券亞太區策略分析師劉勁津昨（14）日指出，台股表現相德國電動床墊對弱勢，是反應美國10年期公債殖利率走揚後牽動國際資金配置調整，一旦由目前2.1％來到明年預估高點2.5％，賣壓可望緩和下來。以下是劉接受本報獨家專訪摘要：
問：美股在川普當選後表現為何如此「鎮定」？
答：這次美股反應川普當選利空的速度確實出乎意料的快，道瓊指數甚至再創新高，但一切仍須回歸基本面，不妨檢視下列3項議題：
一、川普台北電動床將透過擴大財政政策的作法，我是同意的，但以每年新增1千億美元投入公共建設支出，金額佔GDP比重其實相當低，但公債殖利率一路攀升，卻是樂觀預期通膨與GDP會有好的表現。
二、川普選前政策想要拉高中國產品進口關稅，一方面選後國會是否同意，加上關稅若由目前平均10～15％調升至45％，中國GDP成長率預估將由目前6.5％降至3.5％，恐怕引發全球貿易大戰，因此，我認為川普選舉政見恐無法兌現。
三、川普直指中國為匯率操縱國，但從貿易餘額佔GDP比重（目前為2.4％、仍低於操縱標準的3％）、貿易赤字高、政府主動干預壓低匯率等3項指標來看，中國恐怕只符合第2項，因此，美國稱中國為匯率操縱國恐怕仍言過其實。
問：川普當選後，國際資金動向會如何？
答：國際資金今年來買超台股高達140億美元，但絕大部份是被動的指數型基金（ETF），也就是說，全球央行實施低利率、甚至是負利率政策後，台股具吸引力的高現金收益率特性下的結果，隨著美政府公債殖利率因通膨預期而一路向上攀升，勢必會牽動國際資金部位由台股往美元資產移動。
不過，美國利率向上走是可預期的結果，但會回到過去平均值4～5％的水準嗎？從支撐經濟角度來看，高盛證券內部預估明年美國10年期公債殖利率電動床床墊約2.5％，目前則是2.1％，因此，對台股而言，國際資金短線當然會先反應資產配置而調節，但不妨將2.5％的美國10年期公債殖利率當成觀察指標，若到，國際資金賣壓將會趨緩。
問：台股高現金收益率題材還有吸引力嗎？
答：當然，但值此時刻，必須更為謹慎挑選，「基本面佳、足以確保未來1～2年每股配發現金股利還能增加的個股」，才會真正受到國際資金的青睞。
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